营收首降下的动力电池巨头，宁德时代寻求加速蜕变

动力电池巨头宁德时代，正在加速迈向港交所。

2月中旬，宁德时代正式向香港联交所递交发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请。保荐人名单中，美银、中金、摩根大通、高盛、瑞银等顶级投行云集。

而此时距离宁德时代宣布启动港股上市计划仅仅过去两个月。2024年12月，宁德时代在A股公告中首次披露赴港上市意图，明确表示此举旨在“推进全球化战略布局”。若宁德时代此次在港股成功上市，其将成为首家同时在A股和H股上市的新能源电池企业。

谋求港股上市之际，宁德时代也给市场带来了一份备受瞩目的2024年全年财报。

这份财报数据显示，2024年，宁德时代营收为3620.13亿元，和上年同期相比减少9.70%；归属于上市公司股东的净利润为507.45亿元，同比增加15.01%。

这份财报既喜又忧，“喜”的是净利润依然保持两位数增长，“忧”的是去年的营收是自2018年上市以来首次出现同比下滑。

在新能源汽车产业链的演化中，营收下降与利润增长并存，国内市场挑战加剧与海外布局加速交织，宁德时代这家动力电池巨头的下一程，无疑成为透视整个新能源行业发展最为直观的窗口。

营收逐季度下降，“宁王”放缓脚步

自2018年登陆创业板以来，宁德时代始终都是新能源赛道的“增长神话”。从2018年的296亿元营收起步，至2023年巅峰期的4009亿元，连续6年营收保持高速增长，其年度营收规模膨胀近14倍，年均复合增长率高达67%。

然而，宁德时代最新的年报却传递出一个令人警惕的信号:数据显示，2024年公司实现营业收入3620.13亿元，同比下降9.70%。当然，在净利润保持15.01%的增速下，整体财报并不难看，但营收出现六年来首次下滑，将“增长神话”划下休止符，这就值得宁德时代警惕。

具体到业务来看，公司收入主要来自动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收。2024年，宁德时代动力电池系统实现营业收入2530.41亿元，同比减少11.29%；储能电池系统营收572.90亿元，同比减少4.36%；电池材料及回收实现营收287亿元，同比减少14.59%。

宁德时代这份“首降”的成绩单，也引发业界的关注和投资人的注意。

对于营收下滑、净利增长的情况，宁德时代给出解释:“尽管公司电池产品销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降；净利润实现同比上升，主要得益于公司研发技术和产品力的提升。”

相关行业数据显示，碳酸锂全年均价约为9.1万元/吨，较2023年的均价下跌约65%，这也从侧面佐证了，宁德时代的产品价格需要相应作出下调，进而影响到营业收入。

若拉长时间线来看，宁德时代的营收收入曲线早有端倪。自2023年第四季度以来，宁德时代已经连续5个季度出现单季营收同比下降。因此，2024年宁德时代营业收入同比下降9.7%，并不显得突兀。

紫金财经的小编总结认为，宁德时代营收放缓是多种因素共同作用的结果:行业竞争的加剧、二三线电池厂商的崛起、国内新能源市场的饱和等等，都对宁德时代的营收增长构成挑战。

首先值得关注的是，当下动力电池领域的市场竞争是非常激烈的。

回溯过往，宁德时代由于布局早、发展快、技术领先优势明显，其在动力电池领域占据着绝对的领先地位。然而，随着行业的发展和演变，越来越多的企业进入这条赛道，市场竞争日益激烈。其中，比亚迪作为国内新能源汽车的领军企业，在动力电池领域一样不逞多让，技术储备和发展速度同样很快。

实际上，比亚迪电池一直是宁德时代最需要关注的竞争对手。比亚迪拥有完整的新能源汽车产业链，其在电池技术研发、生产制造以及整车应用方面都具备强大实力。

在市场份额方面，比亚迪的动力电池装机量不断攀升，对宁德时代的市场份额形成挤压。2024年，宁德时代在国内动力电池市场的市占率为45.08%，同比增长1.89%，但与2021年的52.1%和2022年的48.2%市占率相比，是出现了小幅下滑的。

从技术角度看，宁德时代布局麒麟电池、神行电池、骁遥增混电池等，处于技术第一梯队。但目前动力电池技术迭代速度加快，无钴电池、大圆柱电池、刀片电池等技术加速发展，动力电池技术格局仍在演变。

从当下市场看，多家车企加大电池自研力度，以及明确固态电池量产上车时间点，进一步减少对动力电池供应商的依赖，宁德时代作为第三方电池供应商，未来的营收依然承受压力。

其次，二三线电池厂商崛起，也在不断争抢市场份额。

除了来自头部企业的竞争，二三线电池厂商的崛起也给宁德时代带来不小压力。近年来，随着动力电池市场的快速发展，二三线电池厂商凭借价格优势和区域市场的深耕，逐渐在市场中崭露头角。

宁德时代虽然在技术和品牌上具有优势，但在面对二三线电池厂商的价格战时，也不得不调整价格策略，这在一定程度上影响了营收增长，压缩了其利润空间。

第三，新能源市场体量已经很大，执牛耳者宁德时代体量更加庞大，很难像以前一样保持超高速增长率。

从市场数据来看，全球新能源汽车渗透率在突破30%后，增速边际递减效应明显。SNEResearch数据显示，2024年全球动力电池装机量同比增速已从2022年的75%降至32%。因此尽管宁德时代以37.9%的市占率在全球领先，但行业整体增长红利的消退对其影响显著。

此外，还有一点不容忽视，那就是庞大营收基数下，宁德时代维持高增长难度加大。过去多年，宁德时代实现了惊人的扩张，其营收从2018年的296亿元飙升至2023年的4009亿元。“宁德神话”甚至“宁王”的称谓并非随便说说。

当下，在如此庞大的营收基数下，宁德时代想要继续保持两位数以上的增长，难度系数很大。况且当下也没有合适的增量，支撑宁德时代继续保持两位数以上的增长。这种规模效应下的增长瓶颈，是宁德时代营收放缓的必然结果。

寻找增长点:布局海外市场和机器人赛道

有汽车行业分析师表示，宁德时代需要寻找新的业务增长曲线，找到支撑市值持续增长的路径，突破动力电池增长的瓶颈，延伸产业链布局。

面对日益激烈的市场竞争，宁德时代也是这样做的，开始寻找新的业务增长点，并将目光转向海外市场以及机器人赛道。

招股书显示，2023年宁德时代境外收入首次突破千亿元，同比增速达70.3%，占总营收比重超过30%。客户名单覆盖全球主流车企，宝马、奔驰、大众、丰田、福特、现代等传统巨头均位列其中。

尽管2024年宁德时代营收整体下滑，但海外收入占比已提升至30%，且毛利率高于国内。这些数据表明，海外市场对宁德时代有着巨大的增长潜力。

实际上，宁德时代持续推进从“电池出口”向“本地化生产”的战略转型。截至2024年末，宁德时代已在欧洲建成德国图林根州工厂，投资达18亿欧元，并在匈牙利德布勒森启动总投资73.4亿美元的超级工厂项目。此外，公司还与Stellantis集团在西班牙萨拉戈萨合建40.38亿欧元的磷酸铁锂电池工厂。

在2024年业绩说明会上，宁德时代提到海外市场的变化，虽然欧盟调整了短期碳减排阶段性目标，但并未改变电动化的长期目标。整体而言，中长期全球动力电池市场增长趋势确定，仍有较大的增长空间。

今年2月，宁德时代正式向香港联合交易所递交H股上市申请，业内人士分析，在国内动力电池市场竞争格局相对明朗之际，宁德时代谋求港股上市主要是为了海外布局，增强境外融资能力。

此外，宁德时代也在以其他方式加强与全球市场的深入合作。3月18日，宁德时代与艾伦·麦克阿瑟基金会在荷兰阿姆斯特丹宣布达成战略合作伙伴关系，共同推动全球电池循环经济的发展。

作为首个加入该基金会战略合作网络的新能源企业，宁德时代发起全球能源循环计划。双方将共同开展针对电池循环经济的系统性研究，构建全球生态网络，分享电池循环前沿实践。双方还将探索电池循环经济在不同国家和地区的转型路径，打造电池循环经济标杆城市。这也是全球首个由中国企业发起的循环经济公益项目。

除了上述出海布局与海外合作的同时，宁德时代也在积极进行跨界探索，闯入新兴赛道。

自2024年底以来，宁德时代明显加大了对机器人领域的投入力度，其在上海组建了数十人的研发团队，进行工业机器人整机研发，同时也在探索人形机器人产业链的投资机会。

此外，宁德时代还通过战略合作模式进行机器人领域的布局。

3月10日，宁德时代与富临精工及控股子公司江西升华新材料有限公司签署《战略合作协议》，将在磷酸铁锂材料产品研发、产能投建、国际化拓展、供应链及资本等方面开展长期可持续的深度合作。

值得注意的是，此次合作领域中还包括智能机器人。公告显示，双方将进一步拓展在汽车及智能机器人等创新领域增量零部件及关节的合作机会。

宁德时代布局机器人领域并非偶然。一方面，随着智能制造的快速发展，机器人在工业生产中的应用越来越广泛。在动力电池生产过程中，工业机器人能够提高生产效率、保证产品质量的稳定性。宁德时代通过自研机器人，可以更好地实现生产环节的自动化和智能化，降低生产成本，提升在动力电池制造领域的竞争力。

另一方面，机器人本身具有巨大的发展潜力。在全球范围内，机器人市场规模正在逐年增长，应用场景不断拓展，从工业领域逐渐延伸至服务、医疗、物流等多个领域。据波士顿咨询预测，2025年全球机器人市场规模将突破6500亿元，年复合增长率超28%。

综上所述，在新能源汽车市场增速放缓的背景下，宁德时代有能力开辟“第二战场”。

换电“朋友圈”进一步扩大

最新的一幕是，3月17日宁德时代与蔚来汽车宣布，双方签署战略合作协议，共同打造全球最大换电网络。

同时，两家公司将进行资本合作，宁德时代正在推进对蔚来汽车旗下蔚来能源不超过25亿元的战略投资。这一消息引发了行业内外的广泛关注，也将宁德时代在换电领域的布局再次推向热点话题。

事实上，在此之前，宁德时代一直在持续推进其换电“生态圈”的布局。2024年1月，江汽集团与宁德时代在动力电池供应、换电技术导入、产业链降碳等方面开展合作，共建战略联盟；2024年5月初，广汽集团旗下广汽埃安与宁德时代、时代电服签署换电项目合作框架协议；2024年11月，宁德时代与上汽通用五菱联合发布全球首个商用车换电战略，将换电应用于物流车场景。

此外，长安汽车也与宁德时代、时代电服举行换电项目三方合作协议签约仪式，新一代巧克力换电首款车型长安欧尚520和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。宁德时代把这样的合作称为“巧克力换电联盟”，除车企外，已有车辆买卖、电池租售、电池保险、电池检测等多类合作企业寻求加入。

从产业链角度来看，宁德时代作为全球动力电池龙头，布局换电联盟有助于其强化在产业链中的主导地位。通过统一电池标准，宁德时代能够更好地把控电池的生产、销售和回收环节。

宁德时代董事长曾毓群曾预测，到2030年换电将与家充、公桩“三分天下”。实现这一愿景，需要产业链各环节的深度协同。宁德时代通过大搞换电联盟，正试图在这场行业变革中扮演引领者的角色。