日前，全球动力电池巨头宁德时代交出上半年成绩单，无论是在营收利润、装车量等经营状况上还是技术创新、全球布局等多个维度均有亮眼表现。高利润与高现金储备为“宁王”提供了充足的突围弹药，但在增长换挡期能否持续领跑，取决于其技术迭代速度与生态协同的深度。
01 “现金奶牛”，每天净赚1.7亿元
7月30日，宁德时代发布了2025年半年报。今年上半年，公司实现营收1788.9亿元，同比增长7.27%；归母净利润达304.9亿元，同比增长33.33%，平均每天净赚1.7亿元；账上货币资金高达3505.8亿元，创造历史新高....
报告期内，“宁王”的毛利率重新回到25.02%，较2024年底提升了0.58个百分点。
不过，相较于2021、2022年的业绩增速，宁德时代也已告别了高增长的阶段，很大程度上是因为国内新能源渗透率已经达到较高水平，增长空间有限。
根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月中国新能源车销量为587.8万辆，其中新能源乘用车销量为552.4万辆，同比增长34.3%，渗透率已高达50.4%，未来进一步提升的空间有限；新能源商用车销量为35.4万辆，同比增长55.9%，渗透率也提升至21.8%。海外市场，如欧洲新能源乘用车渗透率达26.1%。
从下游市场来看，宁德时代在国内新能源乘用车领域的收入规模面临天花板，亟需转向潜力更大的商用车、境外市场。目前，“宁王”境外业务收入和利润增速、毛利率等方面均远超国内，并显示出快速上升趋势。今年上半年，宁德时代境外收入612.1亿元，同比增长21.14%，毛利率提升至29.02%。
02 四大主要产品剖析
“宁王”同样意识到所面临的增长瓶颈，因此近年来不断通过多维度的战略扩张尽显业务野心，其布局不仅限于扩大产能，还涉及技术突破、上下游产业链垂直整合、全球化以及多场景应用上。但目前来看，“宁王”仍依赖于第一大产品动力电池系统。
动力电池系统:上半年营收1315.7亿元，同比增长16.8%，占总收入约74%，但毛利率小幅下滑至22.41%。当前，宁德时代在电池系统上的产能为345GWh，在建产能235GWh，产能利用率在89.86%，处于较为较高水平。
储能电池系统:今年1-6月，营收同比下滑1.5%，达284亿元，毛利率25.52%，根据鑫椤资讯数据，公司储能电池产量位列全球第一。
电池材料及回收:该业务主要支持电池生产的关键资源和材料供应。今年上半年收入规模缩减较多，同比下滑45%至78.9亿元，但毛利率处于较高水平，达到26.42%。
电池矿产资源:目前收入规模较小，上半年营收仅33.6亿元。不过随着对上游资源布局的加强，预计该业务规模将进一步增长。
03 新业务布局如何？
今年上半年，宁德时代在新产品方面动作频频。其在乘用车领域发布了第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池；储能领域，公司量产交付587Ah大容量储能专用电芯。
市场所关注的固态电池方面，宁德时代在业绩说明会上表示，目前，固态电池行业的科学问题已经基本解决，还有一些工程问题，离包括供应链在内的商业化还有一段距离。
在换电业务进展上，截至7月底，宁德时代乘用车换电站已经建成400多座，可达成全年1000座建站计划；重卡换电站已经建成约100座，全年预计建设300座左右。此外，公司与车企客户共同发布了 20 多款巧克力换电新车型，并与中石化、蔚来、滴滴等上下游企业合作，加速换电生态建设。
04 结语
宁德时代2025年半年报展现了其作为全球动力电池巨头的强劲盈利能力与战略韧性。然而，国内新能源渗透率逼近天花板、动力电池业务增速放缓，也凸显出业务扩张的紧迫性。未来，宁德时代需进一步释放储能、换电及上游资源的潜力，同时加速固态电池商业化与海外产能落地，以应对行业竞争与地缘风险。
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